北京慧源金誠(chéng)投資管理有限公司盡快完善監(jiān)管機(jī)制

karen愛(ài)rainbow

　應(yīng)該說(shuō)，雖然近年來(lái)，管理層為加強(qiáng)銀行間市場(chǎng)監(jiān)管，適時(shí)發(fā)布了各種辦法、協(xié)議等制度規(guī)定，有效控制了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。但也還存在一些典型的問(wèn)題。對(duì)此，有必要盡快完善監(jiān)管機(jī)制。

　　首先，明確監(jiān)管核心思路，完善所依據(jù)的法律體系。銀行間市場(chǎng)的基本定位還存在模糊性，包括其作為場(chǎng)外市場(chǎng)的基本屬性、所包括的子市場(chǎng)內(nèi)容等，這也使得總體監(jiān)管思路還有待完善。同時(shí)，與國(guó)外同類(lèi)成熟市場(chǎng)的差異是，我國(guó)銀行間市徹處于不斷發(fā)展的過(guò)程中，除了投資人結(jié)構(gòu)之外，市場(chǎng)產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施、規(guī)則都在不斷變化，這也對(duì)監(jiān)管原則提出了更多要求，尤其要在創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)約束之間實(shí)現(xiàn)有效平衡。在我國(guó)現(xiàn)有的監(jiān)管體制下，由于銀行間債市的交易活動(dòng)會(huì)涉及多個(gè)監(jiān)管部門(mén)，而且參與機(jī)構(gòu)和交易產(chǎn)品日益變得復(fù)雜，因此需要有統(tǒng)一的、基于場(chǎng)外市場(chǎng)特點(diǎn)的法律規(guī)定，來(lái)促使整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展獲得堅(jiān)實(shí)的制度基矗

　　其次，加快市場(chǎng)監(jiān)管主體的協(xié)調(diào)。目前，我國(guó)銀行間市場(chǎng)的監(jiān)管主體呈現(xiàn)多元化特點(diǎn)，但它們之間并未形成有效的“網(wǎng)狀”布局，還存在多頭監(jiān)管、低效監(jiān)管的問(wèn)題。例如，在債券發(fā)行方面，國(guó)家發(fā)改委主管企業(yè)債，證監(jiān)會(huì)主管公司債，央行則主管中期票據(jù)和短期融資券。在市場(chǎng)運(yùn)行方面，除了銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)主導(dǎo)的行業(yè)自律監(jiān)管之外，中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、中債登公司等事實(shí)上也承擔(dān)了一定的監(jiān)管職能。另外，2009年末成立的銀行間市場(chǎng)清算所也是完善宏觀審慎監(jiān)管的一部分。由此看來(lái)，與銀行間市場(chǎng)相關(guān)的一系列監(jiān)管主體，還需要在多個(gè)層面進(jìn)一步優(yōu)化和協(xié)調(diào)。

　　自律監(jiān)管在市場(chǎng)運(yùn)行中的地位不斷上升，如銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)起到越來(lái)越重要的作用。同時(shí)，人民銀行等主管部門(mén)如何在銀行間市場(chǎng)發(fā)展中，繼續(xù)合理地發(fā)揮政府監(jiān)管的作用，也是一個(gè)尚待解決的新課題。某種意義上說(shuō)，政府主管部門(mén)應(yīng)該著重推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，包括對(duì)自律規(guī)劃的確認(rèn)和業(yè)務(wù)指導(dǎo)。而自律組織可以做好對(duì)市場(chǎng)的自律管理，制訂有關(guān)的市場(chǎng)自律管理規(guī)范。在此方面，如何進(jìn)一步發(fā)揮自律監(jiān)管與政府監(jiān)管的協(xié)調(diào)互補(bǔ)，目前還存在許多模糊的認(rèn)識(shí)。北京慧源金誠(chéng)投資管理有限公司

　　再次，完善市場(chǎng)的監(jiān)管重點(diǎn)。一方面，銀行間債市過(guò)去的監(jiān)管思路，通常是“嚴(yán)進(jìn)寬管”，尤其是近年來(lái)體現(xiàn)出明顯的“做大做強(qiáng)”思路，對(duì)于市場(chǎng)的日常動(dòng)態(tài)監(jiān)管重視有所不足。未來(lái)應(yīng)該借鑒銀行信貸、股市的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，更重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、防范、控制和化解，強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)參與主體的外部約束，逐漸走向“寬進(jìn)嚴(yán)管”。另一方面，把促進(jìn)公開(kāi)透明放到更重要的位置。近幾年銀行間債市雖然出臺(tái)了很多文件，但市場(chǎng)參與者對(duì)于信息披露的重視程度尚未達(dá)到歐美成熟市場(chǎng)的水平，很難完全做到信息傳遞的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，信息應(yīng)披未披、應(yīng)披遲披、完全不披露等現(xiàn)象常有發(fā)生。這既是因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)的多元化，使得不同債券的信息披露要求并不一致，也由于缺乏對(duì)嚴(yán)格信息披露的法律約束，沒(méi)有法律規(guī)則和懲罰制度，所以再多的規(guī)范性文件也難以奏效。北京慧源金誠(chéng)投資管理有限公司

　　最后，強(qiáng)化市場(chǎng)的外部監(jiān)管規(guī)則協(xié)調(diào)。一方面，要強(qiáng)化與交易所市場(chǎng)的監(jiān)管協(xié)調(diào)。根據(jù)國(guó)外早期的市場(chǎng)監(jiān)管特點(diǎn)，交易所市場(chǎng)一般會(huì)建立嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理要求，而場(chǎng)外市場(chǎng)則在準(zhǔn)入和監(jiān)管方面相對(duì)寬松。但是，隨著技術(shù)進(jìn)步和電子交易系統(tǒng)的普及，交易所市懲場(chǎng)外市場(chǎng)逐漸出現(xiàn)了功能融合，其差異性也有所減少，因此在監(jiān)管制度上也出現(xiàn)趨同性。對(duì)此，我國(guó)在完善銀行間債市監(jiān)管機(jī)制的同時(shí)，也要注意與交易所的監(jiān)管機(jī)制改革進(jìn)行協(xié)調(diào)。